TY  - JOUR
TI  - Монетизация государственного долга
T2  - Экономический журнал ВШЭ
IS  - Экономический журнал ВШЭ
KW  - государственный долг
KW  - дельта-хеджирование
KW  - долговые обязательства государства
KW  - монетизация
AB  - Модель динамики «внешних» финансовых активов представлена стохастическими дифференциальными уравнениями, решения которых используются для характеристики различных режимов монетизации долга. Долговые обязательства государства являются «номинальным якорем» системы. В процессе непрерывного дельта-хеджирования ра­ци­ональные инвесторы покупают или продают долги и деньги, что моделируется как синтетический опцион «выбора». Значения функции ры­ночной стоимости долга определяют различные режимы его монетизации. В режиме нормальной монетизации стоимость новых долгов максимизируется, а риски долгового дефолта исключаются. В этом режиме ры­нок «внешних» активов не имеет арбитражных возможностей, а стоимость новых долгов равна стоимости портфеля рискованного и безрискового активов. Превышение этого порога эмиссии может привести к гиперинфляции и долговому коллапсу. Модель идентифицирована на фактических данных о российском внутреннем государственном долге в 1990-х гг.
AU  - А. Д. Смирнов
UR  - https://ej.hse.ru/2005-9-2/26554796.html
PY  - 2005
SP  - 135-172
VL  - 9