@ARTICLE{26543120_800818523_2022, 
	author = {А. Д. Смирнов}, 
	keywords = {, залоговая стоимость, сигмоида, гамма-распределениеобменный курс},
	title = {«Обеспеченный» рубль: Deus ex machina?},
	journal = {Экономический журнал ВШЭ},
	year = {2022},
	volume = {26},
	number = {4},
	pages = {497-522},
	url = {https://ej.hse.ru/2022-26-4/800818523.html},
	publisher = {},
	abstract = {Гигантские объемы мировой ликвидности, ставшие первопричиной глобального всплеска инфляции, вновь высветили фундаментальные недостатки фидуциарных денег. Их многообещающей альтернативой, как показано в статье, является валюта, залоговая стоимость которой формируется на высоколиквидном конкурентном рынке монопродукта. До недавнего прошлого такая теоретическая конструкция могла быть реализована на европейском рынке газа, хотя проблематика свободной конвертации валют в схеме купли/продажи ресурса носит общий характер. В статье предложена модель сигмоидальной динамики обменного курса, которая формируется изменениями цен на экспортируемый ресурс. Показано, что максимальное рассогласование предложения и спроса обеспеченной валюты соответствует наиболее вероят­ному, хотя и неустойчивому, обменному курсу, значения которого следуют стационарному гамма-распределению. В частности, установлена простая связь между темпом изменения цены продаваемого ресурса, волатильностью и мо­дальным значением рыночного обменного курса. Обсуждаются также неко­торые способы «встраивания» портфелей активов, обеспеченных ресурсами, в процесс денежной эмиссии.},
	annote = {Гигантские объемы мировой ликвидности, ставшие первопричиной глобального всплеска инфляции, вновь высветили фундаментальные недостатки фидуциарных денег. Их многообещающей альтернативой, как показано в статье, является валюта, залоговая стоимость которой формируется на высоколиквидном конкурентном рынке монопродукта. До недавнего прошлого такая теоретическая конструкция могла быть реализована на европейском рынке газа, хотя проблематика свободной конвертации валют в схеме купли/продажи ресурса носит общий характер. В статье предложена модель сигмоидальной динамики обменного курса, которая формируется изменениями цен на экспортируемый ресурс. Показано, что максимальное рассогласование предложения и спроса обеспеченной валюты соответствует наиболее вероят­ному, хотя и неустойчивому, обменному курсу, значения которого следуют стационарному гамма-распределению. В частности, установлена простая связь между темпом изменения цены продаваемого ресурса, волатильностью и мо­дальным значением рыночного обменного курса. Обсуждаются также неко­торые способы «встраивания» портфелей активов, обеспеченных ресурсами, в процесс денежной эмиссии.}
}