TY - JOUR TI - Макрофинансы: сигмоидная динамика денег, долга и богатства T2 - Экономический журнал ВШЭ IS - Экономический журнал ВШЭ KW - финансиализация экономики KW - деньги KW - логистические уравнения KW - долги и богатство KW - финансовый рычаг AB - Предлагается компактная модель интегрированной макрофинансовой системы, поведение которой представлено динамикой денег, долга и богатст­ва. Противоречивое взаимодействие этих индикаторов, замеченное еще Аристотелем, ярко проявляется на современном этапе финансиализации глобальной экономики, особенно в использовании счетов «отложенного» актива центрального банка.В модели макрофинансовые активы, обязательства и реальное богатство сбалансированы благодаря дуальности денег, служащих стандартом «отложенных», либо текущих, платежей. Накопление подлинного богатства и формирование макродолга (ожидаемого, нереализованного богатства) связаны посредством оборота ликвидности между финансовым и реальным сег­ментами рынка денег. Объем финансовых контрактов измеряется «собственным» временем системы, которое фиксирует даты погашения основной массы обязательств. Финансы не производят вещественные блага, поэтому накопление богатства происходит в режиме календарного времени на реаль­ном (агрегированном товарном) рынке. Динамика денег, долгов и богатства моделируется логистическими обыкновенными дифференциальными уравнениями. Решения этих ОДУ образуют трехмерные поверхности равновесных состояний макрофинансовой системы, которые достигаются при условии полного исполнения всех обязательств.Рассчитываются индексы общего, финансового и реального богатства, а поведение системы изучается для заданных значений реальных ресурсов, ликвидности, ставок доходности, темпов эмиссии денег и сроков погашения макрофинансовых обязательств. Так, модель демонстрирует, что финансы мультиплицируют общественное богатство, повышая эффективность трансформации денег в капитал (реальные ресурсы). Избыток ликвидности на фи­нансовом сегменте рынка денег оказывается совместимым с ее дефицитом на реальном сегменте, и наоборот. Пересечение индексов общего и финансового богатства соответствует «нейтральности денег», возникающей при отсутствии роста реальных ресурсов. Различные сочетания ставок процента и темпа эмиссии денег приводят к уклонениям системы от сбалансированной траектории и могут порождать критические явления, аналогичные резонансу. Негативные последствия финансиализации экономики приводят к появлению «горба» на поверхности реальной стоимости обязательств, имеющих большие сроки погашения. Модель параметризирована на эмпирических дан­ных и иллюстрирована численными примерами. AU - А. Д. Смирнов UR - https://ej.hse.ru/2023-27-3/867884094.html PY - 2023 SP - 317-363 VL - 27