2012. т. 16. №4

Статья посвящена достижениям Ллойда Шепли и Элвина Рота – Нобелевских лауреатов 2012 г., получивших премию «за теорию устойчивого распределения и практики дизайна рынков». После краткой биографической справки в работе приводятся результаты, полученные в пионерной работе Гейла и Шепли 1962 г. В этой работе впервые была сформулирована проблема нахождения равновесия на двустороннем рынке в отсутствие денежных трансферов. Данная работа заложила основу целой области экономической науки – теории обобщенных паросочетаний. В следующей части статьи нами рассмотрены мощные теоретические результаты Элвина Рота, давшие развитие идее Гейла и Шепли. Наконец, в заключительной части статьи мы приводим различные модификации классической модели, сделанные Ротом и его соавторами для анализа различных встречающихся в практике безденежных рынков.

Простая модель случайно изменяющихся спроса и предложения коротких кредитов демонстрирует свойства неравновесия в отношении «физического» количества сделок, совершаемых на рынке. Вместе с тем рынок денег функционирует при положительных и циклически колеблющихся спредах, одной из мер которых является абсолютная величина рассогласования цен спроса и предложения кредитов. На высоколиквидных рынках спреды цен покупки и продажи кредитных продуктов невелики, хотя в периоды кризисов могут достигать очень больших значений. Для изучения циклического характера динамики спредов предлагается использовать модель возмущенного осциллятора первого порядка. Бифуркации таких систем, в частности, могут являться сигналами потрясений, происходящих на рынке кредитов.

Рассматривается вопрос о выигрыше общества от учета рентной состав­ляющей в тарифах на воду. Приводится обзор эмпирических результатов для оценки выигрыша от перехода к эффективному управлению общедоступным подземным источником. Доказано, что выигрыш растет при удорожании неистощаемого ресурса-заменителя, но изменяется неоднозначно с ростом запаса ресурса и при повышении ставки дисконтирования, что является одной из причин несопоставимости результатов исследований для разных подземных источников. На основе численного примера показано, что переход к дифференцированным тарифам, отражающим специфику водопотребления, может дать существенный прирост благосостояния.

В статье исследуется вопрос о том, насколько предсказуемыми являются начало и конец рецессии. На протяжении последних десяти с лишним лет для России были легко доступны практически все общеупотребительные инструменты анализа делового цикла: несколько версий сводного опережа­ющего индекса, индекс менеджеров по снабжению, индексы предпринимательских и потребительских настроений и т.д. Тем не менее мировой кризис 2008–2009 гг. поразил Россию довольно неожиданно для многих политиков, бизнесменов и экспертов. Правда ли, что ни один из имеющихся индексов не подавал никаких сигналов о приближающемся спаде? Нет, это было не так. Так почему же более или менее определенные «сигналы тревоги» не имели никаких последствий? В работе делается попытка ответить на эти вопросы.

В данной статье автор исследует специфику влияния на ликвидность рынка IPO поддержки размещенных акций со стороны андеррайтера. Выдвигается гипотеза о том, что деятельность андеррайтера будет иметь наиболь­шее влияние на ликвидность рынка так называемых «прохладных» размещений. Для подтверждения гипотезы проводится оценка динамики изменений ликвидности рынка IPO разных видов. В качестве показателя ликвидности автором используется глубина рынка, для оценки которой применяется линейная регрессионная модель. Полученные результаты позволяют подтвердить выдвинутую гипотезу, а также определить приблизительный период повышения трансакционных затрат трейдеров на рынке первичных публичных размещений. В завершение статьи автор указывает на те факторы, которые должны быть учтены для проведения дальнейших исследований и уточнения уже полученных результатов.