2022. т. 26. №4

Гигантские объемы мировой ликвидности, ставшие первопричиной глобального всплеска инфляции, вновь высветили фундаментальные недостатки фидуциарных денег. Их многообещающей альтернативой, как показано в статье, является валюта, залоговая стоимость которой формируется на высоколиквидном конкурентном рынке монопродукта. До недавнего прошлого такая теоретическая конструкция могла быть реализована на европейском рынке газа, хотя проблематика свободной конвертации валют в схеме купли/продажи ресурса носит общий характер. В статье предложена модель сигмоидальной динамики обменного курса, которая формируется изменениями цен на экспортируемый ресурс. Показано, что максимальное рассогласование предложения и спроса обеспеченной валюты соответствует наиболее вероят­ному, хотя и неустойчивому, обменному курсу, значения которого следуют стационарному гамма-распределению. В частности, установлена простая связь между темпом изменения цены продаваемого ресурса, волатильностью и мо­дальным значением рыночного обменного курса. Обсуждаются также неко­торые способы «встраивания» портфелей активов, обеспеченных ресурсами, в процесс денежной эмиссии.

The competitive storage model is analyzed in the literature in discrete time and is applied for empirical studies of the markets for agricultural commodities. In this model, there is a storable commodity supplied at every period with stochastic disturbances, and there are traders who aim at making speculative profits by using their storage. The literature has established results such as the existence of an equilibrium price function, which depends on the current availability of the commodity. The present article proposes an extension to the competitive storage model by considering continuous time. The relevance of this extension is justified by the technical convenience it brings, as well as by its suitability to the mineral markets in which the time series data is available for daily frequency. I consider serially correlated disturbances of net supply together with an upper bound on storage capacity, and characterize the equilibrium price function in this framework. The no-arbitrage and no-trade conditions define the intertemporal choice of commodity traders and imply the existence of an equilibrium price function. The equilibrium price depends on "the long-term availability of commodity" defined as the sum of storage and the expected cumulative disturbances of net supply over the infinite horizon. The various cases of the equilibrium price dynamics, such as "full storage", "empty storage" and "the trading zone", are characterized. The two types of the equilibrium price function, which are relevant to full storage, are revealed, and an explicit approximate solution for the case of a low-elastic net demand is derived. Numerical simulations of the equilibrium price function demon­strate the effects of the model parameters on this function.

Территориальные различия в уровне жизни населения характерны для всех стран мира, что объясняет неослабевающий интерес к исследованиям этого явления на национальном уровне, особенно в странах с выраженной неравномерностью пространственного развития. Работают в этом направлении и международные организации системы ООН, Организация экономического сотрудничества и развития, Евростат.

Мониторинг Целей устойчивого развития, провозглашенных ООН в 2015 г., в части решения задачи по ликвидации нищеты и сокращению неравенства требует изучения проявления этих явлений на местном уровне. Особенно остро эта проблема стоит перед властями крупных регионов, по своим размерам сопоставимых с отдельными странами. Такие характеристики неравенства и учет «субрегионального» фактора в размерах доходов и их покупательной способности важны для формирования социальных прог­рамм и оценки действенности реализованных мер для жителей частей региона или населенного пункта.

В статье описаны результаты оценки доходного неравенства между домашними хозяйствами – резидентами муниципалитетов и измерения влия­ния территориальных различий в ценах на покупательную способность населения. Цель проведенных исследований состояла в создании методической платформы, позволяющей оценивать пространственную неоднородность монетарной компоненты благосостояния через показатели доходов и стоимости жизни субрегиональных социумов, а также в экспериментальной ее апробации на реальных данных. Практические расчеты, итоги которых приведены в статье, основаны на доступной статистической информации по России и США. Выбор стран обусловлен размерами их территории и численности населения, выраженными региональными различиями в природно-климатических и социально-экономических условиях жизни людей.

В статье представлены результаты проведенного исследования, целью которого стала разработка рекомендаций по использованию в экологическом разделе ESG социально-экономической выгоды от использования ветряной и солнечной энергии взамен наиболее токсичной генерации – угля. На основе теоретических предпосылок детально изложена разработанная автором методология определения достигаемой экономии на примере крупнейших энергетических предприятий – Enel, Eni, RWE. В статье представлена не только авторская модель, но и непосредственно сами расчеты с комментариями. Проведенные вычисления были осуществлены на основе реальных размеров платы за выбросы углекислого газа, с учетом нанесенного ущерба, количества сохраненных от преждевременной смерти людей по причине вредных выбросов СО₂ в атмосферу, экономической стоимости жизней, опре­деленной Всемирным банком по странам, расходов на лечение возникающих сопутствующих болезней, ставки социального дисконтирования. Это позволяет определить реальный социально-экономический эффект от замены ископаемых источников энергии на более чистые энергоносители. Представлена аргументация, опровергающая довод о возникновении существенного роста затрат в экономике, которые могут произойти из-за внесения уста­новленной платы за вредные выбросы. Это позволяет находить более точные ориентиры и показатели в экологическом разделе системы ESG и использовать их в привлечении инвесторов, формировании рейтингов, проведении обучения специалистов.

В статье рассматривается вопрос оперативной оценки (наукастинга) текущих темпов роста ВВП России и его компонентов по использованию на квартальных данных. Проводится сравнение качества работы следующих мо­делей: ограниченные и неограниченные MIDAS-модели (модели со смешанными данными), MIDAS-модель с L1-регуляризацией и MFBVAR-модель (байе­совская векторная авторегрессия смешанной частоты). Результаты сравниваются с классической авторегрессией для обоснования необходимости использования моделей наукастинга для оперативной оценки макроэкономических показателей. В качестве объясняющих переменных использованы индексы производства по разным отраслям и макропоказатели, характеризующие ВВП России по использованию и его компоненты. В работе предложен способ оперативной оценки текущего состояния экономики, предложен метод наукастинга на основе данных только за первый или за первые два месяца рассматриваемого квартала. В результате для каждой зависимой переменной выбирается лучшая для построения наукаста модель по последним 12 точкам на основе критерия средней абсолютной ошибки (MAE) и среднеквадратичной ошибки прогноза ( RMSE).

This study raises the problem of modeling conditional volatility under the random shocks’ normality assumption violation. To obtain more accurate estimates of GARCH process parameters and conditional volatilities, we propose two semi-nonparametric GARCH models. The implementation of the proposed methods is based on an adaptation of the [Gallant, Nychka, 1987] semi-nonparametric method to the family of GARCH models. The approach provides a flexible estimation procedure by approximating the unknown density of random shocks both using po­lynomials (PGN-GARCH) and splines (SPL-GARCH). To study the properties of the obtained estimators and compare them with alternatives, we conducted an ana­lysis of simulated data considering forms of distributions other than normal. As a result, statistical evidence was found in favor of the significant advantage of the proposed methods over the classical GARCH model and some other counterparts introduced earlier in the literature. Further, the proposed PGN-GARCH and SPL-GARCH models were applied to study Bitcoin conditional volatility dynamics. Du­ring the analysis, we found statistical evidence that Bitcoin distribution of shocks in returns differs from normal. Probably due to this reason the proposed SPL-GARCH model was able to demonstrate an advantage over alternative GARCH models according to the information criteria.